上市公司作为国内公司的佼佼者，一方面占据众多资源外，也应做出公司治理的规范表率，但也不外乎有些在迈入资本市场大门前有那么一些临时抱佛脚的公司。是形似规范，还是真的规范？需要投资者仔细地去斟酌、判断。

　　烟台招金励福贵金属股份有限公司(以下简称“招金励福”)明日即将上会。据招股书资料显示，上市前夕该公司突击规范不合理事项。据了解，该公司此前增资和股权结构存在多处瑕疵，如今为求过会成功上市前夜进行突击规范。

　　紧急变身被指换汤不换药

　　为寻求登陆资本市场，一夜间由本来的境外法人控股变为境内社会法人股。而实际控制人并没有改变，这种换汤不换药的做法在招金励福身上体现得淋漓尽致。招股书资料显示，招金励福在上市前夕曾有过一次股权转让交易，该笔股权转让交易造成控制人股东由励福实业变为金福投资。资料显示，股权转让前，招金励福有两家控股股东，即励福实业和招金集团，分别持有公司股份为73%和27%，而励福实业的股权性质为境外法人股，由黄健华和黄晓君各持有50%股权，为发行人实际控制人。值得一提的是，黄健华和黄晓君为夫妻关系。股权转让后，发行人增加一股东为金福投资，股权关系变为金福投资持有发行人48%股权成为新的实际控股股东，励福实业持有发行人股权降为25%。值得玩味的是，金福投资股东也是黄健华和黄晓君夫妇，分别持有金福投资50%股权，因此最终实际控制人没有发生变更。

　　“既然最终实际控制人未发生变更，为何在距离上市窗口咫尺之遥时，要完成该笔转让交易？意义何在？”打新常客刘先生说道。招股书显示，该笔股权转让时间为2010年12月份，距离发行人申请发行不到一年。对此，分析人士指出，看似没有任何意义，但该笔股权转让却是必须完成的。分析人士说：“意义其实是出于两家公司股权性质的不同，登陆国内资本市场，控股股东为境外法人身份显然是说不过去的。该笔股权交易正是使发行人在上市前夕完成了‘规范’的股权结构，从而在股权结构上达到了规范上市的要求。至于此前一直为境外法人控股，直到临上市前才改变身份，不外乎是为了寻求税收方面的优惠。”

　　恐为母公司占款留伏笔

　　其实，该公司从不“规范”变“规范”之处，不仅上述一处。招金励福此前在增资时，出资方本应是股东励福实业，可实际却为黄健华代励福实业向发行人增资。这种代缴垫资行为不符合《公司法》等有关法律、法规。《公司法》第一百七十九条规定，“有限责任公司增加注册资本时，股东认缴新增资本的出资，依照本法设立有限责任公司缴纳出资的有关规定执行”。

　　对此情况，经天律师事务所律师郑明伟告诉记者：“问题虽不是很大，但主要关系到债务与债权关系的问题，即未来上市后会出现母公司占用上市公司资金的问题。”不过此后，励福实业用自有资金560万港元及46.4万美元替换此前黄健华出资的1120万港元和46.4万美元。山东招远市商务局也复函确认已解决上述增资过程中的不合规问题。“倘若不替换该资金，由于增资主体的责权问题，可能会影响到该公司的上市结果。”有业内人士说道。

　　如此在上市前夕清理“问题”，也正是受到上市条件的要求。

　　难言业绩不会变脸

　　“公司应收账款周转能力呈现大幅下降的趋势不得不引起注意。同时，为追求上市，仅凭借一时的突击改变，并不能给公司治理结构带来根本性的改变。”采访中，一位不愿具名的从事公司治理、内部控制的专家对记者表示。事实上，近两年随着上市公司逐渐增多，上市后业绩变脸的上市公司也不在少数。

　　招股书资料显示，招金励福在财务报表上存在着潜在的风险，其应收账款项目和存货项目数额高居不下，都可能成为导致其上市后业绩变脸的导火索。2008-2011年6月三年一期报表显示，其应收账款占流动资产比重分别为33.33%、39.17%、28.8%和32.8%。存货占流动资产比重分别为27.27%、35.7%、35.54%和32.4%。

　　更值得一提的是，公司给出的应收账款周转率较高，最高时平均每11天可以周转一次，但如此高效的应收账款周转效率却没有换来更多的现金流，而是应收账款项目依然逐年增加。另一方面，其应收账款周转能力已经呈现大幅下降的趋势。资料显示，公司三年一期的应收账款周转率分别为31.43次、21.51次、21.32次和10.73次。

　　就上述问题，记者多次致电该公司证券部，接线人员称尽快给予回复，但截至记者发稿并未收到任何答复。